光大期货日报：12月20日有色金属市场新动向揭秘

**光大期货12月20日有色金属日报**

12月20日，有色金属市场呈现出复杂的态势。在海外方面，美联储本年度最后一次议息会议的结果如期再降息25个基点，点阵图显示明年降息次数将砍半至两次。鲍威尔表示已“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点，未来降息将需要通胀取得新的进展。这一系列政策动态对有色金属市场产生了深远影响。美国劳工部数据显示，11月CPI同比增长2.7%，符合预期，但创下7月以来的最高年增长率；剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增长3.3%，同样符合预期。这些通胀数据进一步验证了市场对美通胀进展放缓的担忧，尽管这可能不足以撼动美联储本月降息的决心，但市场对明年降息路径的预期将更加模糊。

铜市场方面，隔夜LME铜价震荡走弱，下跌1.85%至8885美元/吨；SHFE铜也下跌0.53%至73850元/吨。国内进口窗口持续打开，但市场情绪并未因此得到提振。宏观方面，除了美联储的降息政策外，美国本周末还面临政府关门风险，特朗普的言论进一步加剧了市场的不确定性。基本面方面，LME库存维持在272325吨，而SHFE铜仓单则下降3625吨至23825吨。下游企业虽然存在赶订单的情况，但随着年尾逐渐到来，需求弱势或逐渐显现。整体来看，铜价在多重因素的作用下呈现出区间震荡的态势。

镍市场方面，同样受到了宏观和基本面因素的共同影响。隔夜LME镍价下跌3.27%报15070美元/吨，沪镍也下跌1.24%报122080元/吨。库存方面，LME镍库存增加318吨至161239吨，而国内SHFE仓单则减少355吨至29549吨。从不锈钢产业链来看，全国主流市场不锈钢社会总库存周环比上升1.70%，原材料镍铁采购价格和意向采购价格重心延续下移。但考虑到镍铁成本关系，短期进一步下跌空间较为有限，对不锈钢的成本支撑作用显现。新能源方面，三元前驱体排产环比增加带动硫酸镍价格上涨，冶炼利润小幅修复。然而，纯镍方面供应预计仍维持增加态势，国内库存压力相对较大。

铝市场方面，近期表现出一定的震荡调整态势。隔夜氧化铝震荡偏强，收于4752元/吨，涨幅0.06%；而沪铝则震荡偏弱，收于19845元/吨，跌幅0.1%。现货方面，氧化铝价格小幅回调至5757元/吨，铝锭现货扩至贴水120元/吨。随着美联储降息尘埃落定，宏观风险计价比重开始下滑，累库和淡季效应将逐步显现。当前铝价存在较强成本支撑，叠加各地出现亏损减产检修等消息，向下驱动并不充分。整体来看，铝价将以震荡调整为主。

锌市场方面，同样呈现出震荡的态势。沪锌主力下跌0.18%报25140元/吨，LME锌也下跌1.03%报2970.0美元/吨。现货市场方面，上海、广东和天津等地的锌价均表现出一定的升水态势。上期所仓单继续大幅减少，下游低价备货情绪较好，预计锌库存将延续去库态势。然而，锌矿港口库存和冶炼厂原料库存均逐步抬升，加工费开始反弹，冶炼企业提产积极性有所好转。供应端紧张的驱动逻辑开始转弱，但需求企业开工相对平稳，实际新增订单有限。整体来看，锌价在库存持续去化和现货升水维持高位的情况下，整体或维持震荡。

工业硅市场方面，19日震荡偏弱，主力2502收于11315元/吨，日内跌幅1.74%。现货市场止涨走弱，百川参考价下调至11722元/吨。其中，#553和#421的价格区间均有所下降。晶硅期货即将上市，期现贸易商开始提前走动。新疆部分硅厂线路检修恢复生产，供应有继续增压风险。年末下游以降库和现金回流为主，接采购单意愿较低。整体来看，硅价无大涨驱动，维持触底节奏。

碳酸锂期货方面，2501合约下跌1.49%至73920元/吨。现货价格方面，电池级和工业级碳酸锂平均价均下跌350元/吨至75500元和72250元/吨。供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行，但中间环节资金回笼需求出货意愿增加，造成对现货价格的压力。社会库存在经历了连续15周去库后，上周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势。整体来看，碳酸锂价格仍然上有顶、下有底，短期仍偏震荡运行。

综合来看，12月20日有色金属市场呈现出复杂的震荡态势。铜、镍、铝、锌等金属均受到宏观和基本面因素的共同影响。美联储的降息政策、美国政府的关门风险、国内稳增长政策预期以及各金属的供需关系等因素交织在一起，使得市场难以形成单一的趋势。未来，随着宏观政策的进一步明朗和各金属供需关系的变化，市场有望呈现出更加清晰的走势。投资者应密切关注相关政策动态和市场变化，以制定合理的投资策略。

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